基建50ETF（5160），万亿国债是否蕴藏新的机会？

摘要： 01增发万亿国债，集中支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板10月人大常委会决议在今年四季度增发1万亿特别国债，集中支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。发行万亿国债信号意...

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增发万亿国债，集中支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板

10月人大常委会决议在今年四季度增发1万亿特别国债，集中支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。发行万亿国债信号意义重大，或标志着中央宽财政周期开启。从历史上看，年中调整财政预算较为罕见（2001年以来我国仅于2008年调增中央预算），且赤字率提升至3.8%左右，突破了常规年份3%的约束，在特殊时期启用特殊工具，或标志中央财政开始转向、政策空间打开，预示四季度至明年政策大方向偏扩张，信号意义、拐点意义较大。

此次国债投向传统基建，与之前多次提及财政资金投向转型升级和新基建不同，亦显示政策从着眼长期调结构或阶段性转向短期防风险稳增长，因此预计后续政策会更加重视实物工作量的形成，传统基建历来是稳增长及快速形成实物工作量的重要抓手，相关政策有望持续加力。

特别国债投向水利及抗灾减灾领域，重点区域或在京津冀及东北地区。

02

明年基建资金面有所改善

万亿国债增发叠加专项债提前批落地，24Q1基建资金面有望显著改善。近期发改、财政等部委陆续出台配套措施加快国债资金落地：

财政部表示将提前下达额度，强化年度政策衔接

从往年专项债提前批情况看，自2018年12月以来财政部每年均使用额度提前下达机制，除2021年外其余均为上年年末下达，提前批额度约占上年全部额度比重的40%-60%，且多数将于次年上半年基本完成发行，有望对明年初基建资金形成一定支撑，叠加国债资金支持落地，明年一季度基建资金面预计将明显改善，有望推动基建企业在手项目加快执行。

展望后续政策

1-10月全国固投同增2.9%，10月单月同增1.2%，其中基建/制造业单月分别同增5.6%/6.2%，增速环比均有所放缓；地产投资/销售同降11%/8%仍疲弱。近期国债发行突破常规年份3%的赤字率约束，或标志中央财政开始转向、加杠杆空间打开，明年政策大方向预计偏扩张，赤字率预计继续突破3%，中央财政资金支持有望保持强度。