证券建材Q3业绩总结：子行业表现分化 消费建材龙头企业韧性较强

摘要： 　　银河证券发布建材行业三季报业绩总结称，子行业业绩表现分化，消费建材整体表现突出。四季度为房企交付旺季，竣工端需求有望维持较高水平，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的恢复；近期专项...

　　证券发布建材行业三季报业绩总结称，子行业业绩表现分化，消费建材整体表现突出。四季度为房企交付旺季，竣工端需求有望维持较高水平，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的恢复；近期专项债发行提速，基建投资增速有望保持高增速水平，支撑水泥区域市场需求；风电、汽车、电子等新应用领域前景旷阔，后续需求有望改善，玻纤行业短期有望迎来边际修复，长期行业有较展空间。

　　建筑材料行业主要关注以下投资方向：（1）消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔宝宝（002043.SZ）。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥：建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。

　　证券主要观点如下：

　　Q3营收、净利润同比环比走弱：2023年前三季度81家建筑材料上市公司合计实现营业收入5946.10亿元，同比下降1.26%；归母净利润327.05亿元，同比下降32.%；其中Q3单季营业收入2053.93亿元，同比下降0.30%，环比下降6.54%，归母净利润103.89亿元，同比下降17.87%，环比下降40%。2023年前三季度建材行业弱势运行，营业收入及归母净利润同比走低，Q3单季业绩继续下行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，受地产行业弱势影响，建筑材料下游市场需求疲软，上市公司整体业绩承压。

　　行业盈利能力小幅下降，经营净现金流改善：2023年前三季度81家建材行业上市公司平均销售毛利率为19.92%，同比减少0.52个百分点；平均销售净利率为2.92%，同比减少1.02个百分点，行业盈利能力有所下降。平均期间费用率为15.20%，同比增加0.38个百分点，期间费用微增。经营活动产生的现金流量净额为470.51亿元，同比增长8.72%，行业经营性现金流情况改善。

　　子行业业绩表现分化，消费建材整体表现突出：

　　水泥：市场需求疲软，行业业绩承压。2023年前三季度水泥行业营业收入同比减少5.55%，归母净利润同比减少50.89%，业绩整体承压；毛利率/净利率分别为16.46%/-0.%，同比-1.63pct/ -3.15pct，盈利能力下降。

　　玻璃：竣工带动需求恢复，Q3业绩持续改善。2023年前三季度玻璃行业营业收入同比增长18.95%，归母净利润同比减少10.34%；Q3单季营业收入同比/环比+22.39%/+16.74%，归母净利润同比/环比+44.67%/+10.65%，Q3业绩进一步提高。

　　玻纤：业绩承压，明年需求有望回暖，期待上市公司业绩修复。2023年前三季度玻纤行业营业收入同比下降4.25%，归母净利润同比下降46.%，行业业绩疲软；毛利率/净利率分别为21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纤企业盈利能力下降。

　　消费建材：原材料价格下降，业绩表现较好。2023年前三季度消费建材行业营业收入同比增长4.88%，归母净利润同比增长37.53%，实现营收、净利润双增长；毛利率/净利率分别为22.77%/4.12%，同比+1.72pct/ +0.98pct，盈利能力明显修复；经营性净现金流量1.62亿元，由负转正；消费建材行业整体经营情况改善。

　　风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险。