创新药领衔反弹 医药板块是“真反弹”还是“回暖”？

摘要： 　　作者： 曹璐　　[ 据第一财经统计，8月24日至今，有108只医药生物个股区间涨幅超过20%，占板块总量的22%。Wind数据显示，截至11月9日，剔除成立不满3个月的产品，...

　　作者： 曹璐

　　[ 据第一财经统计，8月24日至今，有108只医药生物个股区间涨幅超过20%，占板块总量的22%。Wind数据显示，截至11月9日，剔除成立不满3个月的产品，近60日涨幅前45的ETF产品中，只有4只非相关主题产品，其余均被生物医药相关ETF包揽。 ]

　　10月以来，受益于中央汇金等机构加大入市力度、头部公募开启大额自购等多个利好因素，市场悲观情绪有一定恢复，A股市场逐渐回暖。数据显示，10月24日至11月9日，上证指数重回3000点，区间累计上涨3.88%，而创业板指则同期上涨8.23%。

　　在这轮反弹中，医药生物板块具有强势表现，申万医药生物指数（801150）区间上涨9.16%，九成以上成份股齐涨。但事实上，该板块早在今年8月就悄然升温，但其间的数次回调表现也让市场心生疑虑：这次是“真反弹”还是“回暖”？

　　创新药成反弹先锋

　　近日，医药生物板块热度再起。11月9日，申万医药生物指数下跌1.24%，而在此前的12个交易日中，该指数曾获得10.53%的区间回报。板块中，有近95%的个股区间实现上涨，涨幅超过20%的个股多达44只。

　　记者注意到，医药生物行业早在今年8月底就展现了较高的市场关注度，板块中的部分个股股价也出现大幅攀升又数次大跌，震荡之下个股分化明显。据第一财经统计，8月24日至今，有108只医药生物个股区间涨幅超过20%，占板块总量的22%。

　　其中，新诺威（300765.SZ）、常山药业（300255.SZ）、通化金马（000766.SZ）等实现股价翻倍，分别上涨187.01%、144.73%、108.89%；而民生健康（301507.SZ）同期下跌42.59%。值得注意的是，该板块部分个股在此期间数次登上龙虎榜，例如，通化金马、常山药业、科源制药区间累计8次或以上。

　　与此同时，医药相关主题基金ETF的业绩表现同样“遥遥领先”。Wind数据显示，截至11月9日，剔除成立不满3个月的产品，近60日涨幅前45的ETF产品中，只有4只非相关主题产品，其余均被生物医药相关ETF包揽。

　　具体而言，表现最好的是广发中证香港创新药ETF，近60日累计上涨15.35%；***东财中证沪港深创新药产业ETF、富国中证沪港深创新药产业ETF、华泰柏瑞中证沪港深创新药ETF、国泰中证沪港深创新药产业ETF等产品区间上涨均超过11%。

　　从上述产品名称的共同之处不难发现，创新药尤其是港股创新药这一细分领域成为这波反弹行情的“前锋”。Wind数据显示，截至11月9日，创新药指数（8841049）自8月24日以来累计上涨16.79%。

　　另一方面，不少场外资金也在积极申购上述产品。据第一财经记者统计，在跟踪名称中带有“创新药”的ETF产品共有13只，截至11月9日，本月以来已有15.28亿元的资金流入，其中广发中证香港创新药ETF区间净流入11.24亿元。

　　此外，在行情和资金的带动下，基金发行市场也悄然发生一些改变。目前，已有8只创新药相关主题基金处于等待审批中，这些产品分属于易方达基金、博时基金、景顺长城基金等中大型公募。

　　“真反弹”还是“回暖”？

　　医药生物板块的上涨行情，让部分基民发出“回本有望”的感叹。但由于该板块今年以来多次出现“一步三回头”的情况，市场观望情绪仍重。随着行情持续时间的拉长，基民欣喜之余也不免迟疑：这一次，医药上涨的行情能持续吗？

　　对于此次医药行情的反弹，平安基金基金经理周思聪对记者表示，主要有四方面的原因：一是有长期逻辑，利于支持医药行业的大周期行情；二是短期有催化剂、有热点投资主题，有利于提振医药行业的关注度；三是市场预期并不一致，利于医药行情节奏的演绎；四是医药行业估值和机构持仓较低。

　　“近期市场情绪有所反转，前期跌幅较大，负面因素例如医药反腐的短期影响在二级市场已有所反应。”广发港股创新药ETF基金经理刘杰则对记者表示，港股创新药的波动性相比其他医药子行业更大，行业好转的过程中弹性也最大，从今年4月份医药反弹和10月份医药反弹的过程看，港股创新药的反弹也处于医药细分行业中最多的水平。

　　刘杰进一步指出，“创新药相比其他细分行业的长期优势是可以持续通过产品创新迭代，长远天花板是比较高的。”在他看来，今年及未来两年是港股创新药产品周期集中兑现收入的阶段，这一点是相比其他医药细分行业中长期最明显的优势。

　　此外，从长期视角而言，刘杰认为，影响医药的政策周期和市场周期进入末端共振。2018年以来的“以集为核心的政策周期”进入到出清后端，对政策敏感型产品类资产的影响弱化；2019年以来的“政策免疫逻辑的市场周期”进入出清后端，对政策免疫类及商业模式类资产的影响弱化。

　　“广义创新制药是我们当下较为看好的方向，甚至是未来两三年持续看好的医药子行业。”周思聪也同样表示对这一细分行业的看好。她认为，医药行业和十多年前偏消费属性的情况有所不同，未来的医药行业大概率是偏成长和创新的行业，满足未满足的需求是医药的根本属性，这一点只能通过创新来实现。

　　谈及医药板块可能出现的“折返跑”，周思聪告诉记者，当下市场对于医药行业的情绪初步走出阴霾，医药行业整体行业层面的利空初步出清，尽管在将来不排除一些个别政策、个别的扰动，但是，医药行业向上的趋势非常明显，在连跌三年之后，医药未来行情可期。

　　另一位投研人士也有类似观点。沪上某权益基金经理对记者表示，近期多个板块在盘中反复活跃，市场整体依旧呈现出良性的分化整理态势。医药行业经过前期的上涨后，短期也可能会存在回调，但创新药未来的投资机会值得重点关注。不过要注意高收益背后是高波动，投资者心里要有一定的心理预期。

　　“长期看医药流通预计将持续受益于两票制带来的行业集中度提升。”招商基金投研人士对记者表示，CXO板块今年业绩承压，但行业长期需求与成长逻辑不变。国产减肥药下半年有望批准上市，且下半年大量国产新药迎来重要进展。

　　“阶段底部或已出现，市场有望震荡修复。”该投研人告诉记者，阶段性的底部或已出现，反弹动力或将来自对政策前景新的期待与前期悲观情绪的修正，带来空头回补与技术性反弹。但由于市场运行的核心矛盾与预期层面变化不大，市场修复的力度相对有限。